近日，青岛港国际股份有限公司（简称“青岛港”，601298）发布公告，宣布拟合计投资157亿元，在董家口港口建设两大码头工程，分别为琅琊台湾作业区东部集装箱码头一期（简称“董家口集装箱码头一期”）与琅琊台湾作业区湾底通用码头（简称“董家口通用码头”）。

董家口集装箱码头一期投资估算为90.97亿元，在琅琊台湾东岸规划集装箱泊位区北端湾底通用码头#7泊位的南侧，建设3个集装箱泊位，分别为1个7万吨级（水工结构按靠泊10万吨级集装箱船设计建设）、1个10万吨级和1个15万吨级泊位。码头岸线长1,167米，码头堆场用海总面积125.9724公顷，设计年通过能力320万标箱。码头及堆场均按全自动化标准建设。

董家口通用码头投资估算为66.15亿元，在琅琊台湾作业区湾底北侧及东侧岸线，建设7个3-7万吨级通用泊位，分别为北侧建设4个3万吨级泊位、东侧建设2个4万吨级泊位及1个7万吨级泊位。码头岸线长度1,668米，陆域总面积109.5329公顷，设计年通过能力1,433万吨。

两大项目建设周期均约4年，预计2029年建成。

沿海港口码头能力适应性水平

据港口圈（ID:gangkouquan）了解，截至2024年，我国沿海港口码头能力适应性仍然保持在1.2以上的适度超前水平，但同期各大沿海枢纽港仍处于基建投资热潮中。青岛港投资大型码头项目，有其战略考量。

本次投资的两大项目都位于董家口港区。青岛港是全球第四大港与全球第五大集装箱港，下辖六大港区，其中黄岛、前湾、董家口为重要港区。目前黄岛港区主攻液体散货运输，前湾港区是集装箱运输重点港区，董家口港区以干散货和液体散货为主，有双40万吨级矿石码头。

振华Terminexus全球港口摄影大赛获奖作品© 作者：薛景文

未来，前湾港区的集装箱吞吐能力将接近饱和，而东北亚其他国内外大港都在继续加码基建，提升港口吞吐能力与竞争力。“十四五”末和“十五五”期间，天津港集团将投资约229亿元，新建和改扩建码头基建项目共15个；釜山港宣布计划投资约712亿元，建设镇海新港港区。

为了建设世界一流强港及东北亚领先的集装箱枢纽港，青岛港选择一边在前湾港区投资172亿元，对现有集装箱、件杂货、通用泊位进行升级改造，预计将新增集装箱年通过能力超600万标箱；一边在董家口港口扩容，将其打造成青岛港第二大集装箱作业港区，同时承接其他港区功能转移。

根据《青岛港总体规划（2035年）》，董家口港区是青岛港持续发展的重点港区，承担青岛港主要的增量运输需求以及其他港区的部分货种运输功能转移，以石油及制品、金属矿石、粮食、煤炭、LNG等大宗物资和集装箱运输为主，兼顾钢铁、木材等货物运输功能。

为此，董家口港区规划投入超400多亿元，建设多个重点工程，全部建成后吞吐能力将超过7亿吨，相当于再造一个青岛港。

青岛港表示，在董家口港区新增专业化集装箱码头，与前湾港区升级改造相结合，有助于提升集装箱码头能力，更好地服务集装箱国际中转和腹地货物运输增长的需求；董家口通用码头工程有助于承接前湾和大港港区转移的部分散杂货、件杂货货种码头作业，更好服务临港及周边粮油加工、钢铁、木材、汽车、设备等货物运输需求。

不过作为上市公司，如此巨额的投资还要算一算经济账。本次拟投资的两个项目资金来源均为自有或自筹，而且绿地项目建设周期长，前期现金流负担大，投用后还有吞吐量爬坡达产的过程，财务上会有所影响。

青岛港在公告中披露，两大项目的资本金财务内部收益率分别为8.15%和8.02%。据发改委建设项目财务基准收益率取值表，沿海港口的项目资本金税后财务基准收益率为8%，这两个项目刚好达标。此外，青岛港表示，两大项目均能进一步提升公司的竞争力和盈利能力，不会对公司财务和经营状况产生重大不利影响，不存在损害公司及其股东特别是中小股东利益的情形。

2025年前三季度，青岛港实现营收142.38亿元，归母净利润41.80亿元，经营活动产生的现金流量净额42.72亿元，负债率25.01%，加权平均净资产收益率（ROE）为9.47%，ROE位于中国港口上市公司头部水平。从财务上看，青岛港家底殷实，有实施巨额港口基建投资的本钱。

港口圈认为，在新一轮的全球港口竞争中，不仅要补短板，更要抢排位。包括青岛港在内的国际大港，着眼的是未来十年乃至二十年的枢纽地位，很多大港在产能仍然富裕时，已经规划大幅提升港口吞吐能力，其他港口不跟上脚步就有掉队之忧。因此，无论全球经贸有没有放缓，港口基建都处于投资热潮当中。

但当港口投资额开始滚雪球般膨胀，长期收益难以估量，最后可能会转化成过剩的产能以及港口企业的债务风险。